今年是中国投资者出海的第二个高峰年。第一个是2015-2016年；接下来是疫情发生后的2022年，以及疫情发生后的去年年底到今年。

四年后，秦天在去年年底再次踏上了东南亚的土地。结果，他发现，虽然东南亚风险投资市场增长良好，但很少有新项目能接触到。由于疫情的孤立，中国和东南亚风险投资圈之间有许多沟通，但现在几乎被封锁了。“以前，东南亚当地企业家经常来北京和上海融资，但现在他们看不见了。大陆投资者和东南亚当地机构也变得互不认识。”

特别是以Tiktok为代表的中国背景科技公司在国外面临的政治风险增加，以及美国对中国高科技投资限制的加强，使这种感觉更加强烈。

过去，国内投资者可以通过与海外机构的联系了解到海外风险投资的许多变化，海外企业家也会向中国传达这些变化。但现在，这种交流已经被打破了。

因此，他觉得中国VC必须做出一些选择:否则，他会真正扎根海外，在当地市场做风险投资，比如ATMCapital、ACventure等机构将总部族留在国外，从结果来看，他们的收入也在显现。例如，ATMCapital投资的极兔已于今年6月在香港证券交易所提交招股说明书，预计今年完成上市；或者回到中国，在本土项目国际化中找到新的机会。

一个明显的趋势是，越来越多的国内风投积极拥抱后者，所以今天的“海外”投资和四年前的“海外”投资意义发生了很大的变化——四年前的海外投资，很容易被理解为“海外投资项目”；而今天的出海投资，更倾向于“投中国出海项目”。

“中国拥有世界上最大的工程师和最完美的制造能力，这是世界上任何其他市场都无法比拟的。”华英资本的海外合作伙伴邱灌输道。基于这种能力，中国可以创造出更低成本、更智能的硬技术产品。

典型的案例是机器人。今年8月16日，在北京亦庄举行的“2023年世界机器人大会”上，中国机器人的风格几乎压垮了整个机器人，从家庭消费机器人、智能机器人到工业机器人。甚至在几乎每个稍微知名的制造商摊位上，都必须展示人形机器人。在霞光社的访问中，这些机器人公司基本上都开始了海外业务，其中一些甚至占了大部分。有趣的是，在展览期间，玉树科技的一个通用型号在海外很受欢迎，甚至Open人工智能联合创作也来到了前排。四年前波士顿动力的机器人出现在中国时，这是一种惊人的画面复制感。

“在高科技产品的消费方面，中国市场的消费能力与欧洲和美国仍存在差异。在某些类别中，这些高科技产品的消费无法得到大规模的支持。但在国外市场的帮助下，这些机器人公司可以被市场推动，以完成商业化。”袁静资本合伙人王琦说。

在新能源和机器人的背后，是中国所有高端制造能力的缩影。通过出海推广这些高科技产品，也可以帮助中国公司完成从低端制造到高端制造的飞跃。

VC出海，已经到了左或右的岔路口。

01VC出海，看多投少投

VC出海是一种趋势吗？

在投资者眼里，这个简单的问题有无数的答案。

一位过去投资国内硬技术的VC告诉霞光社，今年的“全球化”是他们的关键词之一。

另一位投资技术和消费VC也表示，“出海”是他们今年最重要的战略之一。

华英资本创始管理合伙人季伟在今年6月的年会上表示，要“向外成长”，即华英发展战略中的“更国际化”。

然而，一些风投公司表示，尽管他们今年看到了更多的“出海”，但真正投资的投资却很少。甚至，投资者“长期投资少”也成为今年许多海外创业项目非常实际的感觉——钱不容易拿到。

“中国VC在国外投资，我认为过去从来没有真正成为一种趋势，”真格基金投资总监秦天一更直接地回答了上述问题。

有一个可比较的现象，2018年是中国风投试图出海投资的开始。当时，国内投资者可以在新加坡和雅加达遇到许多中国同行，但这些投资者很快就消失了。2022年又有一波人，很快又离开了。“真正登陆新加坡设立当地办公室投资当地项目的资金，一只手就能数出来。”秦天一说。

原因也很简单。风险投资的收益需要高赔率的项目来支撑。高赔率的背后，意味着市场应该足够大，创始人足够强大，市场资金充足和密集。“我们在中国市场，我们会把这些作为默认的前提。但事实上，世界上很多地方都不是这样，或者一个简单的结论是，只有中国和美国才能成为大规模风险投资的市场。”秦天一说。

例如，新加坡无疑是投资者的密集地区之一，但人口特别小，基础设施发达，商业环境健全。在这样的地方很难生产独角兽，或者只能是独角兽的总部。

印尼是东南亚真正大的市场之一。印尼是世界第四大人口国家，人口近3亿，市场前景广阔。然而，很少有具有中国背景的风投能够长期扎根。目前，国内企业家熟悉的ATMCapital将总部设在雅加达。此外，只有少数机构可以在当地停留，并设立办公室。

“你可能无法想象当地的困难，比如水土不服，比如语言障碍，和国内家庭成员在一起。我们有一个投资者，他刚结婚第三天就去雅加达出差。媳妇不高兴大吵了一架，然后删了他的微信。”一位投资者说。

这种背井离乡的苦，只有背井离乡的人才能体会到。

因此，我们可以看到，大多数投资者真的出差到2015年，2018年，2022年疫情爆发后。然后在去年年底的疫情之后，每个人都出去了。

“每次中国风投出国看项目，主要是学习和投资。很少有人真正出去几次。由于横向比较，海外项目数量不大，估值也不便宜。”秦天说。

02中国和海外，风险投资圈正在阻挡

秦天一从2018年开始看海投资，讲述了自己的感受。

“2018年，我应该去东南亚30次，包括印度尼西亚、越南、新加坡等，并看到了相当多的创业项目。然后在去年年底，我去了东南亚，在那里呆了一个月。结果，我发现，四年后，东南亚风险投资市场有了良好的增长，但由于疫情的孤立，许多中国和东南亚风险投资圈几乎被封锁。”

秦天一感叹，2019年底，他组织了“中国-东南亚风险投资峰会”。当时，近200人从东南亚国家来到北京，双方沟通非常顺畅。现在很难再看到这种情况了。

虽然国内投资者在疫情发生后出海的想法似乎非常强烈。印尼移民局的数字显示：

从今年2月14日到5月，大约有5000名“投资者”飞往印尼。

这只是一个中国。事实上，除了印尼，从全球市场来看，拉丁美洲的墨西哥和巴西、中东的沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国都是今年中国投资者最喜欢的目的地。仅中东就被称为“数百只VC基金”来筹集资金/投资，甚至机票和酒店也很难买到票和房间。

然而，霞光社与一些做海外服务的朋友进行了沟通，发现很少有投资者满载而归。“例如，中东今年非常热，那里的王子们有很多钱。许多机构和公司都想到了当地的资金和资金。很多人咨询我们，我们也领导做了研究，最后发现，如果你不能像以前那样简单地用风险投资融资，你就不能去那里做生意。”一位中东海外服务咨询机构的负责人说。

还有政策问题。随着Tiktok今年年初在美国国会公开接受听证会，中国互联网企业家和投资者扎根海外的热情也受到了挫败